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“政策底”明朗,静待中级反弹!

2018-10-22 20:07:00 栏目 : 基金 围观 : 评论

继上周五四位高层集体“喊话”力挺股市,一扫国庆假期以来的“阴雨绵绵”,周末再出“王炸”级政策利好:一是个人所得税抵扣细则出台;二是证监会将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期由3年缩短至6个月。在多重政策的“托底”下,市场情绪大涨,10月22日上证综指涨4.09%、创业板指涨5.20%,券商指数(申万)更是“涨停”。

一、减税或提振消费

10月20日发布《个人所得税专项附加扣除暂行办法(征求意见稿)》,增加6 项专项附加扣除(如图1)。根据广发证券的测算,此办法实施后,减税量级约为1400亿/年,占社会零售总额约0.38%,假设新增减税额均用于居民消费支出,预计增厚社会零售总额0.38%。对个体而言,月入万元以下的人群最受益,约增加0-290元收入。由于收入增量较小,所以此次个税专项抵扣的实施更有利于提振大众消费,如食品饮料、零售、医药和教育等。

数据来源:富国基金

二、质押风险或缓和

二季度以来,股权质押风险是市场关心的一大焦点。整体来看,A股90%的公司都有股权质押,质押市值合计占比8.9%。其中,高质押比例(>50%)的公司148家,占比4%,市值8902亿元,占比19%。所以近期市场比较担心A股下跌加速质押风险“螺旋式”放大,造成恶性循环。而近期高层集体发声,稳定市场信心,股权质押强平引起来的系统性风险或缓和。但需要注意的是,刘士余主席强调“帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司缓解股票质押困境”,所以监管层主要是救“短期有流动性危机,但长期基本面向好”的公司。看未来,“质优股”和“垃圾股”的走势会进一步分化。

数据来源:Choice,富国基金,2018/10/22

三、并购重组“组合拳”

10月19日,证监会新增十余类并购重组豁免、快速通道适用大发快三类型;20日,证监会修改并购重组政策,将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月;22日,刘士余表示,鼓励私募股权与创投基金积极参与企业并购重组、债转股以及股权融资。并购政策“组合拳”的打出有助于激活并购重组:一方面为壳资源提供大量优质的并购标的,加快并购重组的进程,提升壳资源的价值;另一方面也会提振券商的投行业务。

展望:在“估值底”和“政策底”的共振下,年底有望迎来中级反弹;而在超跌反弹行情中,前期超跌板块的反弹力度越大。所以,短线可关注跌幅大、下跌时间长、估值极端、市场预期悲观的板块,包括中小市值成长龙头、券商/保险、军工等;长线积极布局潜在政策变化可能支持的板块包括减税费、自主创新等主线,以及符合消费升级与大发快三升级方向、近期补跌的质优蓝筹。

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