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油价能否继续上行?希望渺茫 除非OPEC进一步大力减产

2019-04-07 00:41:47 栏目 : 期货 围观 : 评论



  沙特一直被市场描述为全球油市的摇摆生产者,因为该产油国一直保有每日100至200万桶的闲置产能,当国际油市出现供应短缺且油价大涨时,该产油国通过释放闲置产能获得更多的利润。不过随着美国原油产量攀升,沙特通过释放闲置产能获利的短期行为正受到限制。

  这是因为美国被市场视作是边际生产国,即油价一旦出现任何明显的波动,美国的原油产量都会对此做出直接的反应,并且往往会抵消OPEC对于油价的影响。

  因此当前油价的走势更多的是受到美原油产量的影响,而非是OPEC+减产单方面作用的结果。

  美国的原油产量更多的是价格驱动,油价越高产量越高

  2019年以来,因OPEC大幅减产油价出现了大幅的拉升。但是市场人士指出,油价近期出现了加速上行的走势,因美原油钻井数持续下滑,降低了市场对于美原油产量的预期,因此进一步推动油价上涨。

  但是随着美原油产量再次出现回升,可能会部分抵消OPEC减产的努力,因而限制油价的涨幅。

  对此,Wells Fargo投资研究所实际资产战略负责人John LaForge表示,沙特拥有充足的闲置产能,这使其可以随意增产或减产,而不需要刻意考虑价格。但是美国则不具备这样的能力,因为沙特的原油主要依赖国有石油公司沙特阿美进行生产和运作,因此沙特政府可以直接对此施加影响,但是美国的石油公司则主要是私营企业,更多的是遵循市场以获取最多的利润。

  因此当国际油价持续上涨时,美国的页岩油生产商将会迅速的提高产量以获取更多的利润。这也是自2016年底以来美原油产量持续上涨的重要原因。

  随着近期油价处于数个月高位,美原油产量可能将会出现明显的回升,这将导致油价上行走势受到阻碍。

  美原油钻井变化存在滞后性,油价持续走高最终会体现为钻井数增加

  值得注意的是在2018年末油价大跌时,美原油生产商并未削减原油钻井数,因当时即使油价下跌,但是仍处于较高的水平,美原油生产商依然有利可图。

  不过随着油价进一步下挫,美原油生产商开始持续削减原油钻井数以降低成本,即使当前油价已经出现了明显的回升,但是因此前油价大跌时并未即使对产量做出调整,因此近期原油钻井数仍处于下滑的过程中。

  但随着OPEC进一步减产以支撑油价,在不久之后美原油钻井和美原油产量将再次迎来反弹。

  这实际上在近期已经有所反映。即使美原油钻井数连续六周下滑,但是在高油价的推动下,上周美原油产量再度出现回升,并刷新历史新高至1220万桶/日,这使得油价近期上行的势头短时间有所收敛。

  美原油成本优势进一步释放可能会进一步五分3D美原油增产的空间

  LaForge还表示,未来美国原油产量对于油价的变动的灵敏程度将会进一步的提高,这是因为美国原油单位成本正在不断下降,自5年前近70美元/桶的成本已经下降至当前45美元附近,这意味着美国原油产量调整空间更大。

  在2014年因国际油价大幅跌破了美原油的生产成本,导致页岩油生产商纷纷离场,这使得美原油产量出现了大幅的回落,且一度跌破900万桶/日。

  不过随着生产成本的进一步降低以及国际石油巨头入驻二叠纪,美国原油产量出现大幅回落的可能性越来越低,这也将限制油价的上涨空间。

  总结:OPEC减产和美原油增产此消彼长,油价在相对高位实现平衡,限制油价进一步上涨

  LaForge认为,虽然沙特主导的减产肯定会导致油价上涨,同时近期油价的上涨本身就带着对于美原油增产放缓的预期。但是随着页岩油生产商再次对油价做出反应并大幅提高产量,油价将不可避免存在着回落,这也是为什么油价很难短时间重新回归100美元的重要原因。

  至少目前来看,对于WTI原油的年终预测是每桶65美元,但是油价价在到达这个高位之前可能会首先回落至55美元附近,因交易商预计未来几个月美国产量将继续回升。

  OPEC如何行动才能推动油价进一步突破油价当前的高位区间?

  对于这个问题,Rystad Energy表示,当前依然保持对2019年下半年和2020年上半年的看涨立场,因为预计OPEC+将延续2019年的减产,同时2020年限硫措施的引入也将导致石油市场看涨。

  但是限硫措施的影响是短暂的。到2021年,沙特为首的OPEC将再次面临减产的压力,否则将面临油价新的下行风险。

  Rystad Energy认为,美国页岩油生产正在给OPEC国家陷入进退两难的境地。预计美国页岩行业在2020年至2025年之间有每年增产140万桶/日的能力,这足以跟上全球需求。这意味着如果OPEC想要进一步推高油价,那么该组织就必须进一步减产。

  但是问题是随着OPEC减产,美原油生产商可能会加快增产的步伐,并进一步压缩OPEC的市场份额,这对于OPEC而言显然是个两难选择。

(文章来源:汇通网)

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